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不负众望还是大失所望?需求决定一切

上一周国内钢价跌后复涨。我们在之前的判断中曾提到:我们对钢市保持良好预判,根本原因在于基本面情况在好转。原因之一:产业链上游原料端和贸易商去库存非常彻底,为钢价反..

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不负众望还是大失所望?需求决定一切

发布时间:2018-11-17 19:49 热度:


上一周国内钢价跌后复涨。我们在之前的判断中曾提到:我们对钢市保持良好预判,根本原因在于基本面情况在好转。原因之一:产业链上游原料端和贸易商去库存非常彻底,为钢价反弹创造了很好的条件。从兰格统计的数据可以看到,去年春节时候唐山钢坯库存在110万左右,而今年春节钢坯库存不到60万,减少了近一半。而钢材的社会整体库存比去年同期低了三分之一。原因之二:外围环境也不乏利好因素,今年以来政策面不断兑现,房地产复苏、基建加码以及信贷的大规模投放,再伴随三四月份的需求季节性复苏回暖,这种结构短期可以延续。原因之三:钢厂出厂价格大幅上调,会成为这一次拉涨的直接原因。
决定这一次钢价复涨究竟是反弹还是反转,关键在于对需求的释放程度。我们都知道,真正的行情反转,一定是建立在供需关系改善的基础上,因此我们把关注的重点放在需求的表现上。来看一下未来一段时间里钢铁的下游需求究竟是不负众望?还是大失所望?
先来看占据40%钢铁需求的房地产行业。从去年各项利好政策出台,今年房地产销售出现逆势回暖,春节后北上广深等一线城市更是出现房价暴涨,成交爆棚的现象,黄牛都跑去倒卖住建委的预约号了,火爆程度可见一斑。从过去的经验来看,从销售回暖到开发商土地购置面积上升,一般建筑行业的传导效应大概3-6个月时间才有体现。再结合1-2月数据来看,今年1-2月份全国房地产开发投资同比名义增长3.0%,增速比去年全年提高2个百分点。房地产开发企业土地购置面积同比下降19.4%,降幅比去年全年收窄12.3个百分点。今年以来房地产政策落地节奏超出预期,下调非限购城市首付政策、契税营业税减免政策、包括各地配合户籍制度改革实施的落户制度,以及明确各地2016年及十三五保障房住房计划。我们认为房地产行业短周期内有望触底回升。但对其持续性和力度仍持保留看法,理由在于目前的火爆现象建立在一线和部分二线城市的房价泡沫之上,须明确今年房地产的主要任务仍在于去库存,因此未来房地产投资增速出现反弹但难以趋势性好转。在兰格钢铁网春季研讨会上,专家也提出,由政策拉动的过度消费的房地产行业,当前效果越好,未来可能问题越严重。也就是说,如今用众多的优惠政策拉动去库存,鼓励消费,把未来的需求提前透支了,那么未来没有优惠政策了,没有宽松环境了,也没有需求了,那么这个行业到时该怎么办。这个观点值得我们思考。因此总体上我们认为房地产商在未来一段时间拿地开工会保持谨慎的态度,整个房地产行业出现周期反弹但难说趋势性好转。
基建方面是值得我们期待的。普遍观点认为,虽然基础设施投资增速有所下降,但随着新开工项目计划总投资的快速增长,今年基建投资有望成为拉动固定资产投资的主要动力之一。过去的几年我们常见的一个现象就是项目没少批复,资金拨款也不低,但是这些都没有转化成实际工程开工订单的回升。而从今年公开的数据可以看到,今年以来基建投资中的大部分就是进入实质性开工阶段,不管这款项是针对过去批复的项目还是今年的新项目,最终目的都是奔着开工去的,那对于钢材而言就是实实在在的需求。兰格钢铁研究中心统计的数据显示,2016年铁路投资8000亿元,计划开工45个项目,预计直接拉动铁路用钢需求2700万吨左右。公路投资1.65万亿元,大概直接拉动公路用钢需求4500万吨左右。总体来看,今年以来大规模的信贷投放,更多融资方式如PPP的积极推进,为基础建设的资金来源提供了更多保障。随着城市地下综合管廊、一带一路、城市群建设等各种详细规划出台,大量农田水利、市政园林基础设施获得批复并加速开工,基建类带来的用钢需求更加可期。
除去基建、房地产这些用钢大户,我们再来看相关制造业今年的表现。从相关行业产量数据来看,前2月全国造船完工420万载重吨,同比下降24.4%。承接新船订单95万载重吨,同比下降75.1%。前2月汽车生产412.6万辆,总量比去年同期略低。2月底手持船舶订单量比2015年底再下降3.3%。2月份制造业PMI 指数为49.0,连续7个月低于荣枯线,并且创2011年12月以来新低。制造业PMI 指数连续低于荣枯线月数已超过2008年金融危机时期水平,显示制造业下行压力仍然异常严峻。因此我们认为板材品种对应的相关下游行业未来走势并不乐观,但汽车购置税减免、家电的季节性产销好转等阶段性利好因素,板材需求会有阶段性好转,但依然建议维持低库存运行。

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