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美国政府关门全解析:两方都不松口 特朗普如何收场?

美国当地时间22日凌晨00:01分,因边境墙计划的拨款问题谈判未果,美国政府正式迎来部分关门。这是40年来美国政府首次在一年内关闭三次。 分析认为,民主党将于明年1月3日接管众..

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美国政府关门全解析:两方都不松口 特朗普如何收场?

发布时间:2018-12-25 11:14 热度:


   美国当地时间22日凌晨00:01分,因边境墙计划的拨款问题谈判未果,美国政府正式迎来“部分关门”。这是40年来美国政府首次在一年内关闭三次。
 
    分析认为,民主党将于明年1月3日接管众议院,因而民主党人料将更有底气和特朗普周旋。而特朗普也未必会松口,因为边境墙事关移民问题,这对特朗普2020年能否连任总统至关重要。
 
    由此来看,不论此次关门事件如何演进,很可能以对特朗普不利的结果ending。
 
    Q1:这次为何美国联邦政府会“关门”?源于国会和总统在有关美墨边境墙拨款问题上的分歧。
 
    国会和白宫没有就预算支出达成协议,主要是由于特朗普与民主党在有关边境墙拨款问题上,仍然存在较大分歧。
 
    核心问题在于,特朗普一直视建立边境墙为关键政绩,影响着2020连任前景,而民主党反对建造边境墙,故而限制相关的经费。
 
    众议院倒是通过了一份包括特朗普一直要求的50亿美元边境建墙费用的支出法案,但这份法案未能在参议院通过,因为他至少需要在参议院获得60票(共和党参议员仅有53位)。
 
    结果就是,国会(参议院)没有通过为政府提供资金的短期支出法案。所以部分政府机构由于缺乏资金支持,只能进入关门状态。
 
    Q2:此次“关门”将如何影响美国经济?关键在于关停部门范围和停摆持续时间。
 
    高盛(156.35,-3.70,-2.31%)曾预计,每关门一星期将减少季度实际GDP增速0.2个百分点,但能在下个季度逆转。因为联邦政府的采购合约在几周内不会受波及,暂时停薪留职的公务员们也可能补发工资。
 
    历史上,美国政府关门并不鲜见。从1970年代以来,美国发生过近20次政府关门事件,期限短至寥寥数小时,长至数周。
 
    1970和1980年代有过14次关门,天数都很短暂。1990年代关门三次,最长的持续了21天。21世纪最著名的关门莫过于2013年10月,由于共和党人不同意为奥巴马医改拨款,美国政府在新财年一开始被迫停摆16天。今年1月,围绕移民问题的争议导致美国政府关门将近3天。到了2月,由于两党无法在午夜前达成进一步的预算协议,美国政府再次停摆,但该次停摆状态只持续了几个小时。
 
    从历史情况来看,政府关门对经济影响的关键因素一方面在于关停部门范围,另一方面在于停摆持续时间。
 
    关门影响经济的一个主要途径是带来非核心被迫休假人员的实际消费能力下降。
 
    以2013年那次著名的关门事件为例,从10月1日至17日,约80万雇员被迫进入休假状态,130万雇员进入无薪工作状态,造成近240亿美元的经济损失,约占当年四季度GDP的0.5%(也就是说,联邦政府每停摆一天,带来的经济损失约为15亿美元),原因是收入减少的公务员们的支出也相应减少了。同时10月前两周私营部门就业岗位减少了12万。
 
    就此次“关门”来看,由于国会此前已经通过的支出法案在2019财年(从2018年10月1日起)1.24万亿美元预算中的占比约为75%,因此此次政府关门的影响被认为有限。
 
    另外,由于正值周末和圣诞假期,大部门政府机构本来也处于休息状态,因此实质性的直接影响可能暂时有限。
 
    不过,虽然影响有限,但规模似乎依然庞大。有英国《卫报》报道称,关门后成千上万联邦工作人员将在圣诞节假日期间临时休假或无薪工作。这产生的成本可能高达数十亿美元。
 
    在关门时长方面,分析认为,此次关门如果时间较长,可能对明年1月、甚至一季度的宏观数据如GDP、非农就业等有负面冲击。
 
    不过,除非政府长期关门,否则对美国经济虽有冲击,冲击也有限。有分析指出,至少要“歇业”四周以上才会对经济产生实质影响。
 
    不过,就目前看来,两党的不同回答使得市场更加关注下周特朗普将如何应对政府的关门时长问题。
 
    Q3:那么,此次“关门”涉及到的关停部门范围有哪些?
 
    政府关门不意味着所有联邦机构、项目和服务都会停止运转,只有那些被认为是“非必要机构”才会受到影响——这些非必要部门的联邦雇员会被安排休假,直到议员们就拨款法案达成一致。
 
    一些关键部门的工作人员将被迫继续工作,但并不会立即得到工资,而其他人只能暂时回家了。不过,即使他们被要求呆在家里,国会通常在后期也会批准发给他们的薪酬。
 
    具体来看,包括五角大楼、退伍军人事务部、卫生和公共服务部在内的许多机构已经获得了今年的资金,这些部门将维持运转。例如社会保障、医疗保险和医疗补助等不受年度拨款约束的强制性支出项目也继续照常运转。此外,由签证费用资助的移民服务也不受政府关门影响。
 
    不过,据英国《金融时报》等海外媒体报道,此次涉及关门的政府机构包括国土安全、国务院、司法部、以及由内政部管理的国家公园和国立博物馆等。此外,在政府关门期间,包括失业率、住房、通胀等在内的美国经济数据收集活动将停止,原先定期公布的数据也将停止发布。
 
    Q4:此次“关门”将会持续多久?
 
    在此次关门后的周末,参议院共和党领导人McConnell表示,参议院下一次常规会议将在12月27日召开,谈判还未停滞。
 
    而参议院民主党领导人Schumer依然不松口,强硬表示不会增加预算,“边境墙计划永远不会在参议院通过,如果特朗普想要政府重新开门,那么他必须放弃边境墙计划。”众议院民主党领导人Pelosi则警告称,政府关门问题或要到明年1月初才能得到解决,届时民主党将控制众议院。
 
    (注:当前参众两院仍由共和党控制,直到2019年初民主党将获得众议院的控制权。)
 
    目前看来,两党的不同回答使得市场更加关注下周特朗普将如何应对政府的关门时长问题。
 
    Q5:政府“关门”如何影响金融市场?历史显示直接影响有限。
 
    虽然听起来很吓人,但从历史数据来看,或许是投资者对于屡见不鲜的政府关门习以为常,金融市场的反应往往不是很大。
 
    LPLFinancial早前的一份研究显示,从1976年至今的四十多年里,政府关门期间标普500指数的平均降幅仅为0.6%,在44%的关门时间里,股票是上涨的。
 
    CenturyManagement统计了1974-2017年标普500包括股息在内的平均回报率为13%,在有联邦政府关门的年份里平均回报为14%,配合上非核心联邦雇员停薪留职的年化回报率高达16%。
 
    不过,从短期来说,政府关门确实会干扰市场情绪。财经媒体CNBC根据对冲基金工具Kensho发现,在联邦政府关门的一周内,“恐慌指数”VIX有75%的几率走扬,标普大盘平均走跌0.3%。但从长线来看影响减弱,关门一个月后的标普大盘回报率为2.1%,并有80%的概率收高。
 
    具体例子来看,2013年10月奥巴马政府关门16天,标普在首日跌2%,关门结束后累涨3.1%,一个相当可观的涨幅;在克林顿执政时期,政府也出现两次停摆,当时标普指数(2351.1001,-65.52,-2.71%)均出现上涨,1995年(+1.3%)和1996年(+0.1%)。
 
    对于此次政府关门对资本市场带来的影响,分析多数认为,如果历史依然具有参考性,那么这次关门对金融市场的影响可能不会很大。瑞银(11.81,-0.06,-0.51%)(UBS)分析师PeterHahn还指出,市场已经将大部分政府关门的预期计入了资产价格,因此,政府关门对市场的冲击力度应会显著降低。
 
    不过,也有分析指出,考虑到近期全球经济放缓担忧再起、市场情绪本就非常低迷,不排除此次政府关门以及由此引发的一系列不确定性会对短期市场情绪进一步造成负面压力。上周五的市场反应也似乎印证了这一点——在距离此次关门前几小时的上周五美股收盘,道指跌超400点,标普跌2%,纳指跌近3%。
 
    长期而言,中金海外策略刘刚还指出,这也是中期选举之后,美国国会两党在一些议题上争议的前奏和缩影,明年初新一届国会正式上任民主党控制众议院之后,不排除会存在更多的争议,因此可能在一定程度上会增加投资者对于未来政策推进难度的担忧。
 
    Q6:此次“关门”将如何演进?很可能以对特朗普不利的结果ending。
 
    从历史经验来看,前几次政府停摆后,总统方面常常占据上风,最终往往是国会方面做出较大让步。
 
    不过,值得注意的是,此次情况或许略有不同。
 
    根据11月中期选举结果,民主党将于明年1月3日接管众议院。如若这次预算法案不能如期通过,特朗普竞选时主打的“移民牌”将彻底失去公信力。因此,民主党人可能会更有底气和特朗普周旋。
 
    民主党领导人在此次关门后的言论似乎也证实了这一点。参议院民主党领导人Schumer和众议院民主党领导人Pelosi都依然强硬表示不会增加预算。
 
    而特朗普方面也未必会松口——他不惜代价一定要修边境墙,就是因为他知道时间不多了,一方面是民主党要入主众议院,另一方面是2020年连任竞选迫在眉睫。也正因此,特朗普希望抢在民主党入主众议院通过修墙预算,为此不惜让政府关门。边境墙事关移民问题,这对特朗普2020年能否连任总统至关重要。
 
    中国现代国际关系研究院美国所副研究员李峥则指出,此次政府关门将面临两种可能,第一种可能是特朗普在圣诞假期后对国会妥协,在增加修墙预算到20亿美元规模的条件下达成一致;另一种可能是特朗普与国会彻底决裂,让政府关门延续到新国会上任之后。
 
    第二种情况很可能将让美国金融市场出现剧烈波动,政府与国会将被迫在市场压力下达成妥协。而且即便如此,特朗普也几乎不可能拿到比30亿美元更多的修墙经费,并将因此付出巨大的政治代价。
 
    由此看来,不管以何种情况ending,此次“政府关门”很可能以一个对特朗普不利的结果告终。
 
    而且,更长远来看,此次政府再度关门,反映出中期选举后美国两党在一些议题上的矛盾冲突依然凸显,也使特朗普在未来政策推进上面临更大的挑战。
 
    不过,东北证券沈新凤认为,由于双方都不愿政府停摆造成较大影响,白宫方面或做出较大让步,可能以其它方式筹集资金,而民主党当面也不会过于强硬,双方会很快达成协

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