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央行创设定向中期借贷便利 债市利率或打开下行空间

市场翘首以盼的中央经济工作会议内容即将揭晓,分析人士对此也展开预测。 中央政治局会议提出促进形成强大国内市场,预计中央经济工作会议将提出鼓励消费、提振国内市场的措施..

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央行创设定向中期借贷便利 债市利率或打开下行空间

发布时间:2018-12-21 10:37 热度:


 市场翘首以盼的中央经济工作会议内容即将揭晓,分析人士对此也展开预测。
    “中央政治局会议提出‘促进形成强大国内市场’,预计中央经济工作会议将提出鼓励消费、提振国内市场的措施。可以预见,未来会有一系列减税手段和鼓励消费的政策出台。”12月19日,中国银行(3.580,0.00,0.00%)国际金融研究所研究员李赫对21世纪经济报道记者表示,在此背景下,利率预计依然处于下行趋势,但空间已然不大。
    央行派出礼包
    中信证券(16.470,0.05,0.30%)首席固收分析师明明在12月18日称,从政策的紧迫性来看,稳基建+减税+扩大赤字是最好的选择,但稳基建需要解决政府债务,这就要求货币宽松加码,因此在政策见效前,利率仍有下行空间。
    话音刚落不久,央行便派出礼包。
    12月19日下午,央行公告称,本周以来公开市场操作力度加大,今日通过央行公开市场逆回购操作投放流动性600亿元,本周以来已累计投放4000亿元,保持了市场流动性合理充裕;晚上8时许,央行公告称,创设定向中期借贷便利(TMLF),资金可使用三年,操作利率比中期借贷便利(MLF)利率优惠15个基点,目前为3.15%。
    “明天应该会大涨,然后小幅回调。”北京某券商资管部投资经理表示,当然,市场将如何变化,还需要进一步关注凌晨美联储的会议结果和汇率变化的冲击。
    李赫对21世纪经济报道记者表示,根据中央政治局会议所提出的新内容“推进先进制造业与现代服务业深度融合”,预计中央经济工作会议将升级供给侧改革政策,把工业与服务进一步结合。
    其续称,中央政治局会议提出“六稳”和“五个坚持”,预示中央经济工作会议将以稳定明年经济为前提,稳定就业、促进区域协调发展、乡村振兴战略等方面都会出台相关政策。
    明明认为,中央高层对明年经济的定调仍是“稳”字当先。从政策上看,2019年的政策重心偏向于财政政策发力,从当前经济基本面看,经济仍处于疲弱状态,所以减税降费和扩大政策等均是可能的政策选项。
    “我们觉得明年应该是财政主动,货币配合,明年经济增速可能会在6%-6.5%这个区间,财政发力的背景下,利率下行的空间会有,但可能也是有限度的。”19日,北京某保险资管人士如是阐述其判断。
    或打开利率下行空间
    明明在19日点评称,本周以来公开市场操作力度加大,数量工具的回归表明货币政策宽松取向保持不变;同时,虽然TMLF期限为1年但可续作两次成为3年期流动性投放,如此看来3年期TMLF操作利率仅3.15%,降息力度不可谓不大。
    “与定向降准对比,本次TMLF定向降息定向方式并不严格,但与普遍降息的区别在于创设TMLF只对新增资金降息而不会对存量资金有影响,属于弱化版降息。”明明在19日的点评称,但实际上任何货币政策工具的动用都有一个循序渐进的过程,2018年货币政策经历了从定向降准置换MLF到定向降准再到全面降准的过程,定向降息也并非完全封堵了全面降息的窗口,若货币政策传导渠道仍未疏通,普遍降息并非不可能之选项。
    其判断,定向降息政策以及后续货币政策的持续宽松将打开利率下行的空间,故维持2019年10年国债收益率将实现3.0%的判断。
    但也有对此持保留意见者。
    “中央政治局会议再次确认经济下行压力较大,明年政策重点还在稳增长,根据历史经验观察,利率方向应继续向下。”李赫表示,但央行行长易纲此前表示“考虑货币政策时,要兼顾国际因素,争取有利的外部环境”,因此,为了防止利率太低影响汇率,中国大规模货币“放水”可能性不大,货币政策将保持稳健中性,利率下行空间依然不大。
    截至12月19日收盘,10年期国债和10年期国开债到期收益率分别报收3.35%和3.85%。

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